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Soi kèo bóng đá:债市“伤风”!2022年固收投资收官遇阻,机构建议新年调低固收投资比例

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债市“伤风”!2022年固收投资收官遇阻,机构建议新年调低固收投资比例

每日经济新闻 2022-12-29 20:44:11

◎跨年在即,不少机构认为,本轮赎回风波的影响暂未完全消退,明年债券资产的投资吸引力或不如权益资产,需要在策略和标的的选择上有所取舍,建议中低配固收资产为上。

每经记者 任飞    每经编辑 叶峰    

2022年,持续宽松的货币政策本是托住债市价格的强支撑,却在11月出现变数。赎回负反馈链条导致信用债被持续抛售,成为本轮债市风波的“放大镜”,逐利的资本在防疫政策和地产政策的松绑之后,开始陆续从债市撤退。

跨年在即,不少机构认为,本轮赎回风波的影响暂未完全消退,明年债券资产的投资吸引力或不如权益资产,需要在策略和标的的选择上有所取舍,建议中低配固收资产为上。

今年的债市行情发展到年末时段,突然遭遇的大跌是很多人都始料未及的事情,至少从央行持续宽松的货币政策来看,托底债市价格具备支撑。可现实是,不仅债券价格下跌,一众固收理财产品也多遭遇赎回之痛。

Wind统计显示,从11月开始,债市突显价格波动,中债-综合全价(1-3年)指数从11月1日到12月13日期间,一度跌超1%达1.20%,至104.85点,探至今年以来最低点。

另据信达证券统计,从11月开始,基金和理财产品对存单的大规模抛售持续上演,公募基金在12月第二周再对现券整体净卖出1357亿元;理财同期则净卖出1206亿元,相关统计数据已达历史高位。

反观国内货币政策的变化,中国人民银行在11月25日宣布,决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,此次降准共计释放长期资金约5000亿元。

一般来说,市场利率会同债市价格呈现负反馈效应,即存量债券的投资活跃度强于新发债券,有助于激活市场交投情绪,价格也就水涨船高。不巧的是,在没有发生大的风险事件前提下,11月的债市行情突变,彻底扭转了全年的债市走向。

对此,有不少分析认为,影响本轮债市发展的关键因素不在利率,而在政策层面,即由于疫情防控政策和房地产政策的边际调整。

简单说来,就是防疫和地产政策的放松,抬升了经济基本面预期和市场的风险偏好,因此,股市和楼市再次被机构资金打满预期,毕竟其比债券资产能够激发出的回报潜能大很多,所以,机构陆续从债市抽离转而去向别处也就不足为奇。

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固收理财产品2022年底“失血”严重

由于赎回压力犹存,债市价格企稳回升的阻力依旧存在,虽然11月以来的债市风波才开启一个多月,但公募、银行理财中一众固收产品收益水平却遭遇了重创,总体债券基金的收益也较去年同期有明显下降。

公募基金中的债基曾在11月中旬开启下跌模式,记者统计11月第二周纯债基金单周收益率时发现,部分中长期纯债基金上周跌超1%,甚至单月已有超过6%跌幅的纯债基金,对于年均回报不过4%-5%的纯债产品来说,突然遭遇如此大的回撤,足以抹杀掉全年甚至过去几年的收益。

Wind统计显示,截至12月28日,中长期纯债基金指数今年收涨2.04%,较去年全年4.13%的收益水平差距过半;短债基金指数今年收涨2.06%,也比去年全年的3.27%有明显差距。

临近年尾,公募基金业绩排名争夺还剩下最后一个交易日,从目前的竞争格局来看,头部优势明显。就债券型基金而言,纯债型基金当中,截至12月28日,中长期纯债基金当中,诺安瑞鑫定期开放年内复权净值增长率为11.0446%,领先民生加银嘉盈3个百分点以上;短债基金当中,华泰紫金丰利中短债A录得5.2848%,领先第二的C类份额1.4个百分点;货币基金当中,长城收益宝B目前录得2.2767%,领先第二的易方达现金增利B0.06个百分点。

另一方面,银行理财破净率创新高,散户赎回意愿仍较强。投资固收类产品的散户投资者风险偏好通常较低,较难接受产品收益率不达业绩比较基准乃至“破净”。

据国海证券统计,目前,受到债市大幅波动的影响,理财破净率已提升至接近20%,远超今年3月“赎回潮”时的水平,预计短期内散户赎回行为仍将持续。

2023年债券资产吸引力或将弱于权益资产

那么,本轮债市风波还会持续多久?明年债券投资将以何种策略应对?记者从部分机构的策略报告中发现,赎回风波还未完全结束,且就债券资产的投资吸引力而言,目前已不如权益资产,建议中低配固收。

博时基金就在《2023年第一季度宏观策略报告》中提到,预计银行理财赎回最大的冲击已过,后续市场要达到新的平衡,还需要一段时间。并提到,当前权益相对债券估值更低,股市、债市交易均非处于极端热络的状态,宏观环境的因素主导股债配置。配置上建议中高配权益,中低配固收。

具体到不同类型债券的投资机会,中加基金认为,获利难度加大,需要把握票息资产的选择。首先在利率债方面,其认为2023年利率将延续震荡格局,相比2022年,利率波动中枢有所抬升,区间范围扩大;信用债方面,2023年需要关注机构行为对信用债需求的影响;可转债方面,转债估值在经历一段时间压缩后,尽管水平仍然不低,但风险相对于前期已经释放较多。

具体到投资策略上,博时基金进一步指出,以利率策略来说,债券收益率的阶段性底部已经出现,建议中低配;以信用策略而言,信用债中短端调整更为充分,具备一定的配置价值,同时,优质城投债中短端机会尚可,亦可关注煤炭、必选消费产业债,金融类地方金控和AMC等,建议中低配;转债策略则相对看好,目前权益资产处于底部区域,其性价比高于债券,但考虑到转债估值偏高,建议标配。

封面图片来源:摄图网_500710504

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